文/刘振涛

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2020年末，华泰柏瑞价值增长A的复权单位净值达到了10.2746元，成功跻身“10倍基俱乐部”。 李晓西作为当时这只基金的管理者被当作明星基金经理重点宣传。

然而，李晓西仅仅管理这只基金2年时间，任职回报是19.44%，基金的大部分收益是靠前面基金经理打下的基础。

李晓西是海归硕士，曾在信安环球投资管理公司工作。2018年加入华泰柏瑞基金，当年就开始担任基金经理。对于华尔街回归的精英，华泰柏瑞基金给予其很高的礼遇，不仅第一只基金就让他接管了名将方纬管理的基金，还给予了他华泰柏瑞副总经理的职位。

2021年1月，华泰柏瑞发行华泰柏瑞质量领先混合基金，由李晓西担任基金经理。华泰柏瑞给李晓西进行了包装大肆宣传：主动权益团队掌门人、21年金融从业经验、曾管理美元资产超百亿等等。

由于华泰柏瑞基金的大量包装宣传，以及2020年管理的基金业绩还算不错的情况下，基民对于李晓西充满了信任，华泰柏瑞质量领先混合大卖，基金份额一日售罄，募集规模79.21亿元，成为当时的“爆款”基金。

然而，让基民想不到的是，曾经的“爆款”基金，如今会成为他们的“噩梦”。

2021年基金一季度显示，截至当年一季度末，华泰柏瑞质量领先A份额跌幅为14.22%，华泰柏瑞质量领先C份额跌幅为14.35%。

2021年二季度，华泰柏瑞质量领先单季度有所上涨，取得了单季度11%的涨幅。但是上半年累计依旧跌4%。之后2021年时间里，华泰柏瑞质量领先连续两个季度下跌，在2021年末，华泰柏瑞质量领先A份额累计跌幅达17.88%，华泰柏瑞质量领先C份额跌幅达18.50%。

较大的跌幅遭来基民用脚投票，基民们纷纷赎回基金份额。叠加2021年基金净值大跌，截至2021年末，华泰柏瑞质量领先规模为50亿元，比年初募集时减少了29亿元。

进入2022年，当基民投资者渴望李晓西会在今年把华泰柏瑞质量领先的业绩提升上去，现实却又是“沉重一击”。2022年华泰柏瑞质量领先的业绩跌幅更大了。

数据显示，2022年一季度，华泰柏瑞质量领先净值下跌16.01%，二季度基金净值下跌0.22%，三季度净值下跌25.66%。

华泰柏瑞质量领先如此大的跌幅，作为基金经理的李晓西难辞其咎。2022年9月1日，华泰柏瑞基金发布公告称，解聘李晓西华泰柏瑞质量领先的基金经理职位，增聘老将方纬为新的基金经理。

李晓西在2021年1月20日-2022年8月31日的任职期内，取得的任职回报为-44.40%，新上任后的老将方纬管理100多天内，也没有取得好的回报，任职回报为-10.49%。

截至2022年12月14日，华泰柏瑞质量领先年内净值跌幅达39.39%，成立以来累计净值已跌破5毛，累计跌幅达50.23%。意味着如果从基金成立时购买一直持有到现在的基民，其本金已经亏掉一半了。

我们仔细阅读华泰柏瑞质量领先的财报发现，仅2022年前三季度，该基金利润就亏了17.07亿元，这都是基民的投资钱。

成立以来50%的跌幅下，华泰柏瑞质量领先从曾经的“爆款基金”变成了如今的亏损代表，基民十分不满。

在基金社区，有基民吐槽，“天天亏天天亏，这华泰柏瑞换基金经理也不行，退钱！”还有基民吐槽，“从买了华泰柏瑞这只基金后，再也不敢买他的基金了，不管他如何宣传，伤得太深了！”

华泰柏瑞质量领先50%的跌幅与李晓西的管理和投资风格有关。李晓西偏爱白酒、医药等消费股和大蓝筹，并且持仓换手率比较高。

2019年-2020是消费大热和蓝筹股跑团时期，凭借着市场的赛道的火热，李晓西管理的基金取得不错的收益。然而市场风格切换比较快，李晓西还依然坚持消费、蓝筹的投资风格。

比如，2021年一季度，华泰柏瑞质量领先的前十大重仓股包括：贵州茅台、泰格医药等消费股、还有工商银行等金融蓝筹。

2021年是新能源比较大热的一年，依旧选择重仓消费、蓝筹个股的李晓西在一季度业绩表现差。认识到市场风格转换后，李晓西选择了加入新能源，二季度前十大重仓股中，银行等金融蓝筹股不见了，换成了宁德时代、亿纬锂能等新能源个股，同时还加仓了医药个股。

然而市场风格切换再快，也抵挡不住李晓西对于白酒等消费个股的热爱。2022年一季度，华泰柏瑞质量领先混合的前十大重仓股又大变化，除了白酒、医药外，换仓成了煤炭、地产个股。2022年二季度，煤炭、地产又被卖掉，换仓了港股的美团、快手、腾讯等。

不过2022年三季度，华泰柏瑞质量领先混合前十大重仓股完全换了，白酒等消费个股没了，换成了新能源、材料等个股。

我们观察了一下基金的持仓换手率，数据显示，2021年全年基金的换手率达306.8%，2022年上半年基金换手率更高达到554.11%。

高换手率频繁换仓，总是与主流热点擦肩而过，并且错过了相关个股反弹。比如，一季度持有的地产个股招商蛇口在三季度股价反弹上涨了26%等。

而三季度持仓的个股来看，比如招商南油近2个月以来跌幅达20%，德赛电池近1月来跌幅达15%等。

进入四季度，华泰柏瑞质量领先由方纬管理，不过由于此前在李晓西的管理下业绩跌幅过大，方纬短暂的管理下，并未有好的起色，而且还在继续下跌。后期方纬能否将该基金业绩提升，我们将保持关注！

总结来看，当基金经理踩对了当年的热门赛道，管理的基金就会顺势而涨，进而被市场捧成明星基金经理。然而，当潮水褪去，方知谁在裸泳。再漂亮的宣传不如好的管理业绩实在。没有好的长期稳定管理业绩，明星基金经理也会跌落神坛。

对于华泰柏瑞基金昔日“爆款”基金大跌50%，你怎么看呢？

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